【台積電-2330】

台積電(2330)

(a) 營收表現

• 營收為196.2億美元，QoQ增長13.6%，YoY微跌1.5%，優於預估的188~192億美元。

(b) 毛利率及營益率

• 毛利率53.0%，QoQ微減1.3ppts，YoY降低9.2ppts，高於預估的51.5~53.5%。
• 營益率41.6%，QoQ稍減0.1ppts，YoY減少10.4%。

(c) 盈利表現

• 淨利率38.2%，QoQ減少0.4ppts，YoY下降9.1%。
• 每股盈餘(EPS)達9.21元。

2. 1Q24財務預期

(a) 預估營收

• 營收中位數為184億美元，QoQ下降6.2%，YoY增長10.2%。

(b) 預估毛利率及營益率

• 毛利率中位數為53.0%，QoQ持平，YoY降低3.3%。
• 營益率中位數為41.0%，QoQ微減0.6ppts，YoY降低4.5%。

(c) 匯率假設

• 台幣兌美元假設為31.1 : 1。

3. 4Q23營收組成

(a) 製程節點

• 3奈米佔15%、5奈米佔35%、7奈米佔17%、其他成熟製程佔33%。

(b) 終端應用

• HPC佔43%、手機佔43%、物聯網佔5%、車用佔5%、消費性電子佔2%、其他佔2%。

4. 2023全年營收組成

(a) 製程節點

• 3奈米佔6%、5奈米佔33%、7奈米佔19%、其他成熟製程佔42%。

(b) 終端應用

• HPC佔43%、手機佔38%、物聯網佔8%、車用佔6%、消費性電子佔2%、其他佔3%。

5. 收現與銷貨天數

• 平均收現天數31日，季減4日；平均銷貨天數85日，季減11日。

6. 2024年展望

• 預估全年營收YoY增長21~26%。
• 2H24隨3奈米擴大量產將對毛利率造成3~4%的負面影響。
• 部分5奈米產能轉換為3奈米產能，對毛利率造成1~2%的負面影響。

7. 資本支出

• 2023年資本支出為304.5億美元，低於320億美元目標。
• 2024年資本支出預估為280320億美元，包含先進製程7080%、特殊製程10~20%、先進封裝與其他10%。

8. 產業概況

(a) 2023年半導體營收

• 半導體整體營收YoY-2%。
• 晶圓製造廠營收YoY-13%。
• 台積電營收YoY-8.7%。

(b) 2024年預期

• 半導體營收YoY+10%以上。
• 晶圓製造廠營收+20%。
• 台積電營收YoY+21~26%。

9. 長期展望

• 長期CAGR預估+15~20%。
• 毛利率目標為53%以上。

10. 其他技術發展

• N3E已於4Q23量產，今年將推出N3P、N3X，預計2024年3奈米營收占比達14~16%。

11. 未來技術發展

• 2奈米計畫於2025年量產，主要應用於HPC與AI客戶。

12. 台灣擴廠計畫

• 南科3奈米擴產、新竹與高雄2奈米建廠、中科建廠。

13. 海外擴廠計畫

• 美國亞利桑那州4奈米預計於1H25量產。
• 日本熊本一廠將於4Q24量產12~28奈米晶片。
• 德國廠預計4Q24動工，2027年量產，主要為22~28奈米車用晶片。

Q&A

1. Intel 18A技術領先？

   • A：Intel 18A效能接近台積電N3P，但考量產品最佳化，用於其他客戶產品可能有較大差異。

2. AI晶片價值與機會改善？

   • A：AI晶片價值前後段都將增加，市場占比雖小，但CAGR預估達50%，到2027年有望占總營收17~19%。

3. 2H24的3奈米毛利率是否一次性影響？

   • A：3奈米量產將降低毛利率34%，但影響會隨時間逐漸減小；5奈米轉換至3奈米產能的一次性影響約為降低毛利率12%。

4. 對IDM自行發展先進製程及委外代工的看法？

   • A：公司產能規劃相對保守，包含Intel自行製造的可能性。

5. 資本支出未來狀況？

   • A：資本支出密度預估未來維持在3436%，20212023年分別為50%、47%、43%。

6. 成熟製程產能過剩影響？

   • A：台積電成熟製程多為特殊製程，客戶黏著性佳，獲利能力約在公司平均值。

7. 先進封裝、3DIC(SoIC)展望？

   • A：先進封裝CAGR預估達50%以上，2024年產能將倍增但仍供不應求。