三商家購(2945 TT) - 美廉社

焦點內容

1. 美廉社擴店計畫：

   • 預計2023年底店數達812家，計劃明年增加100家加盟店。
   • Tomod's特美事預計展店12家，同時開放加盟。
   • 心樸市集啟動連鎖店模式，目標10家店。

2. 會員APP與AI應用深化：

   • 強調持續優化會員APP與AI應用。
   • 精準行銷措施可提升來客數與會員黏著度。
   • 截至今年9月，美廉社不同店型的來客數分別增長5-7%。

3. 財務表現：

   • 1Q-3Q23營收年減0.9%。
   • 毛利率達25.6%，年增0.99個百分點。
   • 獲利年增163%。
   • 產品品類調整及新商業模式貢獻。

結論

• 股價目前交易在2023年市場共識每股盈餘的22倍，處於歷史區間17-42倍的中下緣。
• 隨著公司優化商品結構和擴大營運規模，利潤率有望進一步提升，推動個股評價向上。

營運展望

• 商品結構優化：

  • 持續品類檢討，加速差異化商品開發。
  • 優化精進商品結構，包括自有品牌、進口商品，並引入美妝商品。

• 加盟店擴張策略：

  • 積極擴張美廉社加盟店。
  • 鼓勵複式加盟，內部店長加盟，並參與加盟大會招攬新加盟主。
  • 預計直營/加盟比例達66:34（目前為88:12）。

營運概況

• 營收及產品調整：

  • 1Q-3Q23營收小幅下降，主因產品品類調整。
  • 酒類、飲料、食品成長，強化酒類銷售抵銷其他品類衰退。

• 商品拓展及替代策略：

  • 拓展酒類種類，引進進口葡萄酒、威士忌。
  • 擴大店內寵物品類。
  • 因電子菸法規限制，積極尋找替代商品。

• AI模型與科技應用：

  • 開發AI模型控制成本及精準行銷。
  • APP供消費者檢視店內商品存貨，提供多元化服務如Line社群、Uber、Foodpanda。

• 物流中心擴建：

  • 投資物流中心擴建，增加坪數和板數，引進自動化機器人，預計3Q24完工。

• 目標客群定位：

  • 美廉社主要鎖定中低所得社區。
  • 心樸市集鎖定中高所得社區。
  • Tomod's針對外圍交通要道與便利商店比鄰。